主要鋼材品種盈利達到過去幾年上軌。過去幾年,主要鋼材品種盈利能力基本上在一個箱體之間運行。經過一季度全行業(yè)虧損之后,目前盈利恢復到過去幾年的上軌。
　　盈利好轉的原因較多。首先是礦價迎來猛烈拐點,跌幅明顯大于鋼材。其次部分習慣在行業(yè)盈利較差時而關停部分設備的鋼企部分停產,且并未及時開啟停產設備。再次,由于政府“定向爆破”,比如環(huán)保及抽貸導致部分企業(yè)破產、停產、難以復工、無錢擴大生產。第四由于資金緊張鋼貿商忙著去庫,且過去隱瞞的產量今年部分顯性化,今年的表觀消費量為負增長。第五,鋼材凈出口增38%分流了國內壓力。
　　產量不斷上行,盈利未來兩個月下行。年度看板材產能利用率是下行的,表觀消費也是縮減的。房地產仍未確認見頂,投資創(chuàng)多年新低,雖然政府微刺激,但對鋼材相關研究需求影響仍在深化。隨著鋼材盈利能力攀高,產能開工率不斷提升,前期受影響較大的唐山高爐開工率已經達到過去一年高點。
　　歷史看無縫鋼管指數上漲并不必然與鋼價或短期盈利能力一致。股價由PE和EPS共同決定。歷史上無縫鋼管指數時而和鋼價一致,時而和EPS一致,時而和兩者都不一致,由此EPS的暫時性好轉并不必然推動無縫鋼管股上漲。
　　地產向下的大背景下,短期內市場很難重建對強周期信心。政府風格轉化,地產調頭繼續(xù),市場對周期品的信心短期內很難重建。地產產業(yè)鏈需較長時間恢復信心,尤其是在經濟尚未企穩(wěn)淡季逐漸深入的情況下。
　　給予“增持”評級。未來兩三個月仍看淡無縫鋼管行業(yè)。今年無縫鋼管板塊帶來******收益的可能性較小,相對估值已處于十年底部,仍維持“增持”評級。
　　投資策略,關注四個方面。涉軍工題材;出口繼續(xù)暴增,而產量反彈無力;抽貸環(huán)保加大淘汰力度;管道類企業(yè)仍可關注。風險提示。盈利能力快速向下